2017注册会计师《财务成本管理》最后六套题(一)

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五、综合题 1．【答案】 　　 (1) 　　 初始现金流量=3600+400+200=4200(万元) 　　 4年末装修费投资=300(万元) 　　 投资的现值=4200+300×(1+10％)-4=4404．9(万元) 　　 设备折旧=3600×(1—5％)÷10=342(万元) 　　 装修费摊销=700÷7=100(万元) 　　 经营现金流量=税后收入一税后付现成本+折旧摊销抵税=4600×(1—20％)一2000×  (1—20％)+(342+100)×20％=2168．4(万元) 　　 设备期末账面净值=3600—342×7=1206(万元) 　　 变现损失=1206—400=806(万元) 　　 回收残值变现流量=400+806×20％=561．2(万元) 　　 终结点现金流量=561．2+200=761．2(万元) 净现值=2168.4×(P／A，10％，7)+761.2×(P／S，10％，7)-4404.9=2168．4× 4.8684+761.2×0.5132—4404.9=6542.39(万元) (2)根据我国税法的规定，判别租赁的税务性质： 该项租赁在期满时资产所有权转让，在这种情况下，承租人的租赁费不能直接抵税，而需要分别按折旧和利息抵税。因租赁合同没有明示本金和利息，需要根据有关数据计算“内含利息率” 3600—621．5×(P／A，i，7)一400×(P／S，i，7)=0 设i=7％ 3600-621.5×5.3893-400×0.6227=0

单位：万元

承租人净现值： 税后有担保借款利息率=7.5％×(1-20％)=6％ 期末资产余值折现率=10％

单位：万元

  所以，应采取租赁方案。 2．【答案】 (1)①下年预期增长率(可持续增长率)计算： 销售净利率  800／20000=4％ 销售额／总资产    20000／8000=2．5次 总资产／期末股东权益8000／4000=2    。 留存收益率    50％ 可持续增长率= 　　 = =11．11％ ②股利增长率等于可持续增长率即11．11％ ③目前每股股利=400÷1000=0.4(元) 股东的预期报酬率=下期股利／当前股价+股利增长率 +11.11％=12.2％ ④2007年税后经营利润=800+200×(1-20％)=960(万元) 因为税后经营利润率保持不变，所以说明税后经营利润与销售收入的增长率一致 2008年税后经营利润=960×(1+11．11％)=1066.66(万元) 期初投资资本回报率=1066．66／8000=13.33％ ⑤资本成本：税后负债成本×负债比率+权益成本×权益／资产=(200／4000)×(1—20％)×(1／2)+12．22％×(1／2)=8.11％ (2)不合适，因为成长阶段公司经营风险仍然较大，不宜大量增加负债比例，公司处于 成长阶段，增长率较高，需要较多资金，所以应采用低股利政策。 (3)①因为投资资本回报率大于资本成本，且销售增长率高于可持续增长率，因此公司 面临增值型现金短缺状态。 ②应通过提高销售净利率达到： 设销售净利率为r，则： 20％= 　　r=6．67％ ③应通过提高资产周转率达到： 预计销售收入=销售收入×(1+计划销售增长率)=20000×(1+20％)=24000(万元) 由于不发股票，所以预计所有者权益=4000+24000×4％×50％=4480(万元) 资产=权益乘数x所有者权益=2×4480=8960(万元) 资产周转率=24000÷8960=2．68(次) ④筹集外部权益资金计算 下期预计销售收入=20000×(1+20％)=24000(万元) 总资产=销售收入／资产周转率=24000÷2=12000(万元) 期末股东权益：总资产÷权益乘数=12000÷2=6000(万元) 期初股东权益=4000万元 收益留存=计划销售收入×销售净利润×留存收益率=24000×4％×50％=480(万元) 需要筹集外部权益=期末股东权益一期初股东权益一本期收益留存=6000—4000—480=

1520(万元)。

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